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【资讯】策马市场化重塑活力资本市场

发布时间:2020-10-17 01:38:43 阅读: 来源:刺绣机厂家

策马市场化重塑活力资本市场

时移则法变。11月30日,证监会打出一套重磅改革组合拳,包括发行体制改革、优先股制度、借壳上市、上市公司现金分红等在内诸多层面的改革措施密集落地。

举措虽多,却不离“市场化”改革这一核心。条分缕析,我们认为,四策同举既表明了我国资本市场改革盯住问题、解决问题的诚意与勇气;也描绘出综合、协调推进“市场化”改革,发挥市场之手决定性作用的明确政策通路。

在十八届三中全会明确提出“使市场在资源配置中起决定性作用”要求的统领下,一幅全新的、以有效激发市场活力为指向的资本市场改革发展图景已经展开。

我们首先看到的是监管层推进市场化改革的效率与诚意。

在促进经济结构调整升级的总体要求下,十八届三中全会《决定》明确提出,“推进股票发行注册制改革”,“多渠道推动股权融资”,“优化上市公司投资者回报机制”,“保护投资者尤其是中小投资者合法权益”。

距《决定》发布仅半月余,资本市场改革重大政策便密集、快速落地,其中改革措施也莫不能在决定要求中找到逻辑。

如本轮发行制度改革的最大亮点之一,在于改进审核方式,明确监管部门对发行人和中介机构的申请文件进行合规性审核,不再判断企业的盈利能力和投资价值,并将在申请受理3个月内做出核准决定,这为推动注册制改革打下了良好基础。

又如推出优先股这一新种类股份的试点,能够拓展股权融资的新渠道,更灵活地满足投融资双方的多元化需求,加快发展直接融资,补充企业资本金。

再如完善上市公司现金分红这一基础性制度,确立现金分红在上市公司利润分配中的优先地位,同时对未按章程履约分红,及有能力的“铁公鸡”上市公司加大监管约束。这均将强化上市公司回报、维护中小投资者权益进一步做实。

其次,我们看到资本市场改革紧盯问题、治理乱象的决心与智慧。

证监会主席肖钢近期在公开场合发表演讲谈资本市场的改革逻辑,提出凡改革都是问题驱动、问题导向,“哪个地方问题比较多、矛盾比较大、困难比较多,哪个地方就需要改革”,而改革则通过解决问题进一步深化,是持续、动态的过程。

当前,我国资本市场仍处于“新兴加转轨”的历史阶段,市场上客观存在炒新、炒小、炒壳、IPO“三高”、“圈钱”、上市公司投资回报不健全等问题。这些问题,广受关注也广受诟病,正是“矛盾大、困难多”的所在。而此次发布的系列改革政策,亦剑指这些问题的芒刺,希望通过制度建设予以拔除。

“《意见》的出台,显现出政府和资本市场关系正在发生重大转折。”发言人说,有员工在讨论中讲了一句大白话:“改自己才是改革,改别人不是改革。”《意见》明确新股发行审核时限、放弃价值判断和实质审核权、放开时点、定价、配售等技术环节管制,引入多种市场化发行手段,强化新股发行全过程信息披露,体现了监管部门对自身定位和市场主体定位的清晰认知。政府和市场关系的重大转折,有利于明确市场预期,丰富价格信息,强化市场约束,提高公信力。

“《意见》的出台,标志着资本市场制度建设正在发生重大转折。”发言人说,《意见》直面市场“重融资、轻回报”的尖锐评价,结合国情社情,对以中小投资者为代表的买方,提示其强化自主判断、买者自负意识;对以发行人和大股东为代表的卖方行为,实施了更为严厉的约束。特别是针对市场长期诟病的“三高”、“圈钱”等问题,从减持、稳定股价、持股意向、履行承诺、信息披露等角度给予严厉约束,从稽查执法、事后问责角度提出了一系列新的安排。市场制度建设的重大转折,有助于提高市场信心,保护投资者利益,强化股权融资约束。

“《意见》的出台,昭示着市场将充分焕发投资功能,实现专家学者和市场各界期盼的,从‘政策市’、‘投机市’向‘投资市’的重大转折。”发言人举例说,从约束“炒新”的角度,《意见》对交易所提出了明确工作要求,对于降低恶炒行为误导,倡导价值投资理念,密切市场与实体经济联系具有重要意义。同时,证监会还发布了优先股、分红、借壳上市新规,这些举措对引导价值投资、强化上市公司回报、平抑市场炒作、打造“投资市”具有重要意义。

“改革是资本市场的最大制度红利,以《意见》为集中代表,此次改革的广度和深度在新股发行改革历史中是史无前例的,说明改革者——看清了新股发行改革所基于的‘新兴加转轨’的市场基础,尊重历史、尊重现实;明确了政府和市场的定位和边界,尊重自己、尊重市场;凸显了市场化、法制化和保护投资者合法权益的改革基调,尊重国情、尊重规律。我们相信,《意见》长期利好我国资本市场,特别是有助于打造‘投资友好型’的资本市场,进而在充分发挥功能的基础上,有助于打造‘实体服务型’的资本市场。”发言人称。

发言人表示,为贯彻落实《意见》精神,上交所初步考虑,拟在新股发行方式改革和新股上市监管方面采取五大措施,以确保市场机制平滑运行,更好保护投资者切身利益。一是在与登记结算机构前期准备工作的基础上,继续研究、完善网下配售、与市值挂钩的网上申购的业务细则,梳理相关业务流程,完善发行上市业务指引等相关工作;二是尽快落实新股发行改革相关技术系统改造工作,并及时告知发行人、承销机构和投资者;三是防控新股炒作,进一步严格上市首日价格控制措施,增加新股上市首日交易信息披露内容,强化合格投资者管理,维护市场正常交易秩序;四是修订《股票上市公告书内容与格式指引》,加大新股上市有关信息披露力度;五是继续抓好监管工作,将各相关主体关于此次改革中新增的承诺履行情况、信息披露要求纳入日常监管和保荐机构持续督导意见核查等有关工作中,对于违背有关承诺的相关方进行纪律处罚。

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