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【资讯】招商基金副总经理吕一凡创业板不排除暴跌

发布时间:2020-10-17 01:38:46 阅读: 来源:刺绣机厂家

招商基金副总经理吕一凡:创业板不排除暴跌

针对2014年A股市场投资,招商基金副总经理吕一凡指出,11月召开的十八届三中全会定调全面深化改革,大幅提升了投资者看好中国经济和改革的信心,明年可能陆续出台的改革措施也可能将继续提高投资者的风险偏好,并为中期内中国经济和资本市场的良好前景奠定了基础。这也是很多投资人看好明年市场的主要理由。  不过,吕一凡却认为将不会苟同上述乐观的判断,招商基金对明年市场整体持有谨慎态度,因为债务问题和利率问题可能是制约2014年经济和市场的主导性因素。在此背景下,吕一凡担心单纯的投资者风险偏好上升很难长时间主导市场的上行,在企业盈利增长回落和无风险收益率提高的背景下,因此对2014年A股市场的运行持有谨慎看法,信用事件可能会在明年的某个时点出现,并对市场产生明显的负面冲击,A股可能会呈现先破后立的走势。  此外,一个非常明显的现象是,2013年A股是非常分化的市场,沪深300指数下跌了9.7%,然而创业板实际上则走出了牛市行情。那么,2014年会继续延续这一走势么?  “我们的看法是不会。”吕一凡认为,2013年主导市场最重要的因素是场内资金的风险偏好上升,这与融资融券业务的兴起、改革的乐观预期等等因素存在一定的关联。  然而,站在目前的时点,随着利率中枢的系统性抬升,其可能会对融资规模的进一步扩大构成制约。此外,随着改革进程的落实和加快,短期的阵痛可能也会出现。比如说,1月份IPO的开闸毫无疑问会造成短期市场供给增加,而增加的供给主要来自创业板和中小板,这将和明年的高利率一起冲击创业板和中小板较高的估值水平。所以,在2014年我们并不看好创业板的投资机会,甚至不排除创业板超预期暴跌的可能。  吕一凡强调,明年将以低仓位来应对股票市场可能的下行。在明年1月份IPO开闸后,打新是较好的策略。但究竟是成长还是价值?  “成长还是价值历来是一个问题,但我们认为未必非要如此泾渭分明的分类。”他认为,如果回顾历史数据,在高利率和经济下行的背景下,2011年是价值投资风格主导的年份;然而,2011年像安防行业品种有扎实基本面的成长股仍然表现不俗。  因此在品种的操作上,吕一凡认为明年持有“有故事”的价值股和有业绩的成长股。需要指出的是,在2014年,挑选有业绩的成长股难度要远远大于2013年。  在低估值的行业中,相对看好低资产负债率、现金比例高、高ROE的行业,例如家电、汽车、地产、白酒等。在成长类的行业中,我们相对看好稳定增长的医药行业 。环保和军工将更多体现为主题投资的风格。而在国企改革领域,吕一凡认为存在两种机会:其一,存在大量隐形资产;第二,该公司明显低于行业平均ROE,有改善空间等。市场短期可能更青睐前一种投资机会;然而,从中期的视角来看更愿意在后一种机会中挖掘投资标的,尤其是当目前市场几乎挖掘了所有的主题进行炒作,但我们认为有些主题的持续性可能更强,例如军工、国企改革、环保和金改等。

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