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周军上实基建扩大收购版图

发布时间:2021-02-01 16:38:37 阅读: 来源:刺绣机厂家

周军:上实基建扩大收购版图

“高速公路不是暴利行业。”周军透露,好的路项目内部回报率也就在10%上下,全国多数高速公路都是亏钱的。

为何下大力气在利润并不算高的水务市场?周军解释,国际资本市场对于水务给予较高估值,并愿意以较低的短期回报率投资,“这就意味着,我们能够在财务上发挥优势,统筹境内外投资者融资渠道。”

12月13日,上海实业(集团)有限公司(下称“上实集团”)执行董事、副总裁周军在接受早报记者专访时,多次提及“收购兼并”四个字,“正是通过收购兼并,上实集团(逐步)建立起了房地产、医药和基建三大核心产业。”  上海实业旗下有五家上市公司,除上海实业控股有限公司(00363.HK,下称“上实控股”)为首次公开募股外,其余四家皆是收购而来:1997年,收购联合实业(600607.SH),现为上海医药(600607.SH)的一部分;2001年,收购上海浦东不锈,现为上实发展(600748.SH);2007-2009年,先后收购上海城开和中新地产,现合并为上实城开(00563.HK);2010-2012年,收购亚洲水务、联合润通和南方水务,现为合并为上实环境(5GB.SG).  作为前述四次收购的主要参与者之一,周军介绍,“上实基建(上实基建控股有限公司)几乎全部资产都是收购兼并来的”,上实基建会继续把收购兼并、产业整合与投资经营作为未来发展的主要方式。周军的另一身份是上实基建董事长。  按最新规划,上实基建分为公路、水务和清洁能源三大板块,业务遍及国内35个城市。  “我们力争成为中国主要的基础设施和环境服务的投资商与运营商、中国环境投资领域的龙头企业之一。”周军说,2015年,项目将遍及50个以上的城市。  周军描述的上实基建发展图景是,按照资产比例,公路规模保持在200亿港元左右。水务还将再投入20亿至30亿港元的资本金,最终涉及的资产将超过150亿港元。清洁能源和其他新业务刚起步,未来两三年里将投入10亿至20亿港元的资本金,以推动40亿至50亿港元的资产。  “高速公路不是暴利行业”  基础设施公用事业行业,要兼顾利益相关者——股东、政府、消费者、员工,周军认为,“国有大型投资公司和政府之间,按特许经营权,市场化商业化运行,是公共设施和环保产业最佳的商业模式。”  “每天,上海高速公路上40%的车都是在我们的3条路上行走。”  作为上海高速公路主要的投资商和运营商,上实基建全资拥有三条高速公路,京沪高速公路上海段(原沪宁高速)、沪昆高速公路上海段(原沪杭高速)、沪渝高速公路上海段(原沪青平高速)。另外,上实基建还是杭州湾大桥的重要股东。  用周军的话说,眼下上实基建有三条半公路,并且全是收购来的。“我们公路业务的商业模式就是:收购兼并,整治扩建,提升服务,提高效益。”  “高速公路不是暴利行业。”周军透露,好的路项目内部回报率也就在10%上下,全国多数高速公路都是亏钱的。  一个被忽视的原因是,投资商拥有高速公路产权只有20多年。周军指出,“大家看到高速公路的毛利润比较高,是因为没有完整理解资本成本。这是一个误解,因为这个行当有很大的折旧和财务费用。高速公路经营期满后,是要还给政府和社会的。投资和贷款是不是20年内也要收回来呢?否则,光算赚钱,本没有了。其实,路的回报率是没有那么高的。”  要兼顾社会公益,就意味着增加投入和服务,牺牲一定利益。“一方面,除了动辄几亿几十亿的改扩建和大中修,平均每年,我们要投入2亿至3亿元做道路整治、噪音屏障、电子不停车收费系统(ETC系统)等。过去,沪宁和沪杭路况较差,人们常说:‘上海到,汽车跳’。收购之后,上实基建耗资40多亿元投入改扩建,去年国检得到优良的成绩。”周军说,“现在,上海的两条大动脉,交通路面状况,绝对不会输给兄弟省份。”  随着国家政策的调整,近年来,上实基建所有的公路先后取消对菜篮子工程车辆的收费,对公交车优惠,落实收费口拥堵放行,投资ETC系统增加通行速度等。此外,降低起步收费,过去高速公路起步10元,现在降至5元。今年,又根据有关政策,国庆节首次试行了节假日取消收费。  “几项加起来,每年少收入一两个亿。”周军表示,“很多方面需要和投资者沟通,国有资产也要保值增值,我们反复说明,通过控制成本,特别财务成本,加上车辆通行量的不断增长,结合与政府的协商,总体的回报率还是会达到最初对投资者的承诺。公路业务的好处是相对稳定,目前每年为上海实业带来净利润8亿到9亿港元。”  周军总结了公路业务近五年的发展成果:一条路变三条半,增加三倍多;整个累计投资额增加了四倍,近200亿港元;车道增加了五倍半,从原来只有双向四车道增加到双向22条车道以上,收入增加八倍,一年超过20亿港元。“这也说明大型国有骨干企业,按照特许经营权法规,市场化做这个行业还是比较合适,有两重优势,既看重社会公益性响应国家政策,又讲究市场化、专业化。”  “高速公路走出去”  今年11月,上实集团以14.66亿元从中钢集团手中收购杭州湾大桥发展有限公司23%股权。杭州湾跨海大桥横跨杭州湾区域,全长36公里,是世界最长的跨海大桥。  周军提到,上实集团董事长滕一龙曾对基础设施提了两句话,“高速公路我们走出去,环保水务我们要走进来。”  周军诠释,这句话意味着,高速公路也会去其他的地方投资,环保水务希望在上海能找到合适的投资项目。  “其实在这之前,我们反复比较过很多项目。”周军说,上实更青睐杭州湾大桥的原因在于,项目整体经济效益稳定,有行业地位。虽然是新的桥,只有三年,现在是盈利的。此外,杭州湾大桥和上海有一个整合效应,是从上海到宁波乃至温州以南地区的最便捷的一个通道。  “这次买卖,中钢和我们是双方战略、各自需求的结果。它们要退出这个行业,而我们在这个行业经营。”周军透露,“我们有战略合作协议,除了这次,我们将来还会再合作。”  “我们还有(收购)计划,类似的项目还会再做。主要看经济效益,包括收购的项目要是已建成的、效益稳定的、在经济发达地区的。”周军表示,目前,对于整个上实基建平台的资本运营的考量还在规划。相对而言,高速公路的效益稳定,而且是上实集团、上实控股的重要利润和现金构成。  “期待水务回归上海”  上实基建的水务业务有两个平台,即中环水务和上实环境。  中环水务为上实基建与中国节能投资公司(下称“中国节能”)的合资公司。最早是对半持股,现在是中国节能持股52.5%,上实基建持股47.5%。对于股权的调整,周军指出,这个结构考虑中国节能是中国惟一和最大的从事节能环保的央企。  目前,中环水务在全国有10多个项目,日处理能力在500万吨以上。  周军指出,“上实环境里面全部资产都是收购兼并来的。”  2010年,上实基建收购新加坡上市公司亚洲水务;同年,又收购联合润通水务股份有限公司;2011年,投资入股温岭资源电力有限公司;2012年,投资控股南方水务。  2012年,亚洲水务更名上实环境并在新加坡主板上市。经过三次收购兼并,上实环境目前日处理能力从100万吨发展到320万吨,有39个项目分布在全国12个省份。上市两年,产能扩大3倍,盈利扩大5倍,市值增加10倍。  周军介绍,整体而言,上实基建水务平台直接和间接投资的项目日处理能力合计已超过850万吨,是中国一线的水务投资公司。  周军透露,最近还将进行一次收购,并且期待将来能回到上海。“完成今年的收购后,往后每年都计划做1至2次收购,日处理量每年能借此增加100万至150万吨,确保在2014年超过1000万吨。”  周军表示,上实基建还会进入其他和环保领域相关的产业,比如说固废处理、垃圾发电等。接下来,还会看引入战略投资者的机会,目前很多国际一线的基金和投行找到他们洽谈,争取明年在境外完成融资。  水务投资回报率  标准在8%左右  在周军看来,水务市场的前景颇具想象空间。  中国是一个水资源缺乏的国家,同时水源污染严重。现状是,水量不足、水质层次不齐、水价不到位。中国人均水资源在全球平均标准四分之一以下,而平均水价为全球的四分之一。  水务市场的国内龙头企业包括北控、首创、上实和中国节能等几家,日处理能力均为800万至1000万吨。周军指出,全国日处理量在2亿-3亿吨,未来总量还会增大,所以,在这个点上各家所占份额是不够的。这个环境行业,是最容易产生特大型企业的地方。  周军称,上实基建还在寻找大的收购兼并机会,现有规模在业内虽然处于一线地位,但离最终目标还有差距。中国这么多人口、这么大的水务市场,可以容纳三至五家世界级的水务投资公司,每家可拥有两三千吨的日处理量。  有分析认为,因自来水和污水都面临“十二五”以后的提标改造,需要巨大的投资,这个投资规模都在四五千亿元,未来有望继续加码。  周军认为,水价应合理调整。要提高标准,肯定要花钱。老百姓是愿意略微提高一点价格,购买更好的饮用水。现在水务市场处于历史性时刻,既得政策支持,又有社会理解,还有经济实力。  “水务市场的暴利时代已经过去,规模大了,怎么可能暴利?”周军说,国家发改委对水务投资回报率标准放在8%左右,“我们理解,也就这个水平。”  为何下大力气在利润并不算高的水务市场?周军解释,国际资本市场对于水务给予较高估值,并愿意以较低的短期回报率投资。“这就意味着,我们能够在财务上发挥优势,统筹境内外投资者融资渠道。”  “就是在熊市里,很多水务公司PE都在15倍以上。水务行业的估值远远高于房地产和制造业。这就意味着,我们的资金成本没那么高。”周军介绍,目前上实基建在水务直接间接投资在100亿港元左右。接下来,还要加大资本金的投入。  用周军的话说,“这个行当不是暴利行当,不可能完全靠银行的钱,更不可能用贵钱,长期投资就用我们自己的钱。”  争取明年底后年初  上实环境在港上市  “上实环境争取明年底、后年初到香港资本市场双重上市。”周军透露,考虑引进战略投资者,完成融资后,到香港上市。“现在已经有几家投行在主动做方案,来找我们的专业机构投资者也很多。而且都是国际一线的投资者。”  对于双重上市原因,周军解释,新加坡是全球水技术和水金融的中心之一,也是上实将来收购兼并标的的集聚地。所以,未来会保持在新加坡上市。选择香港,是因为上实集团在香港拥有投资者基础,“我们的旗舰控股公司、地产公司和医药公司,都有在香港上市。在香港很容易做投资者沟通,投资者都了解我们。同时,香港也更接近大陆市场。在香港与大陆的地方政府开展合作交流,也比较方便。”  周军透露,上实基建已在香港筹备设立第一个环保基金,准备募集20亿港元投资中国的环境产业,第一期已募集2亿港元。  新边疆战略  清洁能源是上实基建刚刚兴起的业务。  “我们给它定的战略叫新边疆战略,强调创新。”周军说,这将是整个上实环境、上实基建,乃至上实集团未来的一个重要增长点。  2010年,上实基建就曾与中国航天机电集团公司建立战略合作关系,已在欧洲投资太阳能光伏电站。  未来,上实基建将继续开展在清洁能源方面的投资,如太阳能电站的投资重点区域就考虑会是在中国中西部。周军称,上实看中的是,国家对光伏产业的政策,以及该行业回报率稳定,可观现金流收入等。  此外,上实基建还试水文化产业。2011年,上实基建投资2亿元,与中国银行、广东粤财等机构设立了广东广电网络基金,入股中国最大的有线电视网。  周军称,上实基建将建立新的融资模式,除了过去擅长的股权投资和收购兼并,准备引入基金和泛金融;同时,实行体制创新,除了和政府合作,还将和民间投资者、外国投资者建立不同形式战略联盟。

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